| 在天恩开放式评级报告中，合丰稳定在 4 月份被评为 3 星级， 5 月份被评为 4 星级， 6 月份被评为 5 星级；排名在股票型基金中也由 4 月份的第 5 名， 5 月份的第 3 名上升到本月的第 2 名，成为 6 月份股票型基金中仅有的 3 个 5 星级之一（另外两家是 易方达策略成长和景顺优选股票）， 增长势头强劲 。在基金近期业绩普遍表现不好的情况下，合丰稳定能够连续的保持上升势头，说明近期在资产配置和行业投资方面有独到之处。 |
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| 基本情况 |
湘财合丰稳定类行业证券投资基金是湘财荷银基金管理有限公司旗下的一只开放式基金，成立于 2003 年 4 月 25 日。
选股（债）标准是稳定行业类别中依据市净率和市盈率与每股预期收益增长之比所确定的具有增长潜力的价值型股票。
该基金的投资目标是稳定行业类别中内在价值被相对低估，并与同行业类别上市公司相比具有更高增长潜力的上市公司。 |
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| 资产配置和行业投资情况 |
到 2005 年第 1 季度末，合丰稳定的资产配置为现金占 2.74 ％、股票占 70.86 ％、债券占 21.62% ，此外其它的占 4.78 ％。
该基金在构建投资组合时主要是投资于稳定类行业，并不是在行业内均衡配置。在有效控制投资组合风险的前提下，为基金持有人提供长期稳定的投资回报。具体主要是投资于信息、服务和制造等行业。从 2005 年第 1 季度末的公告可以看出其持仓前 10 名的股票名称、行业以及占净资产的比重如下表： |
| 序号 |
股票名称 |
行业 |
占净值比例（％） |
| 1 |
上海机场 |
商业服务 |
8.17 |
| 2 |
长江电力 |
公用事业 |
6.34 |
| 3 |
上港集箱 |
商业服务 |
4.96 |
| 4 |
赣粤高速 |
商业服务 |
4.94 |
| 5 |
中海发展 |
商业服务 |
4.53 |
| 6 |
盐田港 A |
商业服务 |
4.53 |
| 7 |
招商银行 |
金融服务 |
3.85 |
| 8 |
皖通高速 |
商业服务 |
3.62 |
| 9 |
大商股份 |
消费者服务 |
3.05 |
| 10 |
国电南瑞 |
软件 |
2.23 | |
| 从第一季度该基金持仓前 10 名股票来看，该基金投资的股票大多属于成长性大盘权重股，价值型投资理念在合丰基金得到了充分的体现，这也反映了该股票的投资风格。 |
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| 近期业绩表现 |
| 在我们最近的三次评级中，合丰稳定的星级和排名稳步上升。最近的股票走势我们可以看出，虽然大量股票跌停和接近跌停，但是篮筹股的表现还是很稳定的，合丰稳定这种以大盘权重股为主要投资对象的基金在评级中排名上升也就可以理解了。截止今年 6 月 30 日，合丰稳定单位净值 0.9988 元，时间加权年收益率 0.0480% ，在所有参评的股票型基金中排名第三；设立以来的总回报率为 8.72 ％。合丰稳健年标准方差和年风险价值都排第二名，反映了其投资的稳健性以及良好的抗风险能力。今年四月份的回报率为 4.30% ， 5 月份的回报率是 -3.45% ， 6 月份的回报率为 -9.42 。连续 2 个月收益率下降并不是合丰稳定的个别情况， 5 月份大部分基金的收益都出现了明显的下滑，主要是受 5 月份基础股市下滑的影响，是由系统性风险造成的。 6 月份市场仍处在弱市盘整状况，投资者的信心仍然没有恢复。虽然 5 月份和 6 月份的回报为负，但相对其它基金来说，其风险调整后的收益比绝大多数基金要高。对于喜欢做短线的投资者来说，在当前的行情下尽量不要介入。 |
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| 分红 |
| 合丰稳定自成立到现在共进行了四次分红， 2003 年 12 月份单位税后红利 0.015 元； 2004 年 1 月份单位税后红利 0.02 元； 2004 年 3 月单位基金分配税后红利 0.035 元； 2005 年 3 月单位基金分税后红利 0.02 元，该基金累计分红为 0.09 元。在所有股票型基金中， 2003 年以后进行过分红的有 17 家，累计分红次数为 60 次，每家平均分红 3.53 次，平均分红额为 0.0953 元。从分红次数来看，合丰稳定要高于总体平均值；分红额度略小于平均值。 |
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| 未来走势分析 |
| 由于合丰稳健在资产配置中将近 71% 投资于股市，是明显的股票型基金，因此其收益受股票市场的影响非常明显。从近期股市的走向来看，新一轮的股价结构调整已经出现。一方面篮筹股表现稳定，市场的主基调仍然是价值投资，低估的优势企业 股票是机构的主要选择品种，相信该行业的公司股票将有一定的上升空间。另外一方面， 大盘的后期走势将取决于投资者对长江电力和宝钢股份等大型蓝筹股试点方案的认同度。如果其方案能被市场普遍认同，反弹行情能够延续；反之，市场仍将维持弱势盘整格局，甚至推动市场继续下跌。而合丰稳定也是重仓持有长电和上港集箱的股票，长电方案的市场认同度将对合丰的未来业绩产生明显的影响。综合这两方面的因素，预计合丰稳定业绩在短期内会有增长，但持续时间的长短主要取决于第二批股改方案的市场认同度。 |
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| 投资建议 |
| 对稳健类型的投资者来说，如果即想保持自己资产的稳定性，又想获得一定的红利收益，投资合丰是个不错的选择。但是 笔者建议投资者近期尽量不要重仓持有，应继续关注以长电为代表的股改方案的市场认同状况，采取灵活的操作方法。 |
